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Prodotti finanziari a capitale garantito

Prodotti finanziari a capitale garantito
 di Lorenzo Gussoni

www.studiogussoni.com

Lo scopo, non semplice, di questo articolo è quello di spiegare come funziona un prodotto a capitale garantito senza addentrarsi in formule e noiosi esempi numerici. Non sarà facile, ma proverò ad illustrare questa tipologia di prodotti nel modo più chiaro possibile.

I prodotti a capitale garantito sono principalmente le note Index-Linked (letteralmente: collegate ad un indice). Eliminando ogni velleità linguistica le possiamo semplicemente definire obbligazioni strutturate. La "struttura" consiste semplicemente nel sommare una obbligazione ad uno strumento derivato collegato ad un indice (da qui index-linked). Per quale motivo questi due strumenti finanziari vengono assemblati è semplice da capire: l'obbligazione garantisce il capitale a scadenza mentre l'opzione permette di prospettare un alto rendimento nel caso un determinato evento si avveri.

Spesso esiste un incomprensione di fondo tra il venditore e l'acquirente, in questo caso l'intermediario ed il risparmiatore. Il risparmiatore, spesso, crede che il proprio capitale sia garantito dall'emittente, che in caso di perdita rifonderà con il proprio patrimonio. L'emittente invece non ha alcun obbligo, in caso l'ente che ha emesso l'obbligazione risultasse insolvente il risparmiatore perderebbe il proprio denaro. L'unica garanzia è data quindi da chi emette l’obbligazione. Possiamo quindi dire che ogni obbligazione o titolo di stato acquistato da un risparmiatore abbia le stesse potenzialità di garantire il capitale a scadenza di quante ne hanno i prodotti finanziari venduti con fantasiosi nomi scelti dai responsabili marketing. La obbligazioni non strutturate, però, oltre al capitale garantiscono anche un tasso di interesse. Nelle obbligazioni strutturate questo tasso d'interesse viene in buona parte speso per pagare l'emittente che ha "progettato" il prodotto, il resto viene utilizzato per la parte "derivata" (cioé uno strumento finanziario simile ad una sorta di scommessa).

E' la parte derivata, quindi, a prospettare un lauto guadagno nel caso che si verifichi uno o più eventi prestabiliti. E’ chiaro che minori sono le possibilità che l'evento si verifichi e maggiori sono i guadagni potenziali. La logica è la medesima delle scommesse al casinò. Puntando alla roulette si ha una possibilità su due che esca il rosso anziché il nero, in questo caso si vince il doppio della puntata, se invece si vuole scommettere su un numero, le possibilità che questo esca sono una su trentasette, si può quindi vincere trentasei volte la puntata. La logica delle scommesse finanziarie è molto simile a quella del casinò. Con la differenza che ad un risparmiatore al quale viene prospettata una vincita trentasei volte la puntata non si fa notare che ha trentacinque possibilità di perdere quanto giocato.

Fin qui è abbastanza semplice. Ma perché questi prodotti vengono venduti così spesso ai risparmiatori?
Semplicemente perché permettono ampi e facili margini di guadagno. Permettendo all'emittente di remunerare la rete vendita con laute commissioni. Per quale motivo invece un risparmiatore dovrebbe fare un investimento così inefficiente? Principalmente perché gli viene detto che non potrà perdere ma solo guadagnare. Come abbiamo visto la possibilità di non perdere è la stessa che il risparmiatore ha acquistando qualsiasi obbligazione, mentre la possibilità di guadagnare è infinitamente minore.

Non dimentichiamo poi che questi prodotti offrono la garanzia di un valore nominale pari a quanto versato, ma questo comporta un valore reale dell'investimento negativo. Valutiamo inoltre come il capitale viene bloccato da questi prodotti per vari anni, venderlo prima comporta infatti una quasi sicura perdita.
Un prodotto a capitale garantito, efficiente con ottimi ritorni può essere creato autonomamente da ogni risparmiatore esperto. Spiegherò prossimamente come creare assemblando comuni strumenti finanziari il vostro prodotto a capitale garantito evitando di acquistare costosi ed inefficienti prodotti sfornati dall'industria del risparmio gestito.